近期國際金融市場形勢和全球經(jīng)濟基本面的變化表明，世界經(jīng)濟增長仍然疲弱，國際金融危機以來的深度調(diào)整遠未到位。這主要體現(xiàn)在以下四個方面：
第一，從需求角度看，有效需求不足仍是主要問題。導(dǎo)致有效需求不足的主要因素有：一是高負債致使企業(yè)投資能力不足。在美歐等發(fā)達國家，由于企業(yè)資產(chǎn)負債表的調(diào)整尚未到位，一些大企業(yè)深受利潤下降困擾，致使企業(yè)投資意愿不強、能力不足。二是高失業(yè)致使居民消費不旺。歐美這兩大全球主要消費市場，均因失業(yè)人口居高不下而導(dǎo)致消費低迷。三是全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)能力過剩。受市場需求限制，歐美均存在過剩產(chǎn)能問題。出口受阻，也使亞洲新興經(jīng)濟體面臨比較嚴重的產(chǎn)能過剩問題。此外，受下游行業(yè)產(chǎn)能過剩影響，對石油和大宗商品需求不足，北美頁巖氣革命也使油氣供給相對過剩。
Φ102-108*6-8-10-12-14-25
Φ114-121*14-16-18-20-22-25
Φ127-133*18-20-22-25-30-35
Φ140-160*16-18-20-22-25-35
Φ150-159*16-18-22-25-30-45
Φ168-180*5-6-8-10-12-14-16
Φ194-203*7-8-9-10-12-14-16
Φ219-295*6-7-8-10-12-14
Φ273-299*32-35-40-50-60-80
Φ325-351*9-10-12-14-16-18
Φ355-377*10-32-35-40-45-60-70
第二，從政策層面看，發(fā)達經(jīng)濟體正面臨著宏觀政策困境。在財政政策受阻的情況下，大多數(shù)國家僅能靠貨幣政策刺激經(jīng)濟增長。但貨幣政策在空間受限的同時，副作用也不斷顯現(xiàn)。歐元區(qū)在中期內(nèi)，財政政策仍將以緊縮為主，貨幣政策雖有降息空間，但余地有限。美國已采取了三輪量化寬松政策，經(jīng)濟未明顯復(fù)蘇�，F(xiàn)在，美國已經(jīng)開始了支出削減計劃。受此影響，一季度政府支出下降0.7%，預(yù)計第二季度對經(jīng)濟的拖累將更加明顯。相比之下，日本仍在實施擴張性財政政策和貨幣政策。大量貨幣投放，導(dǎo)致日本金融與實體經(jīng)濟相脫節(jié)的趨勢顯著增加，這在推高本國金融資產(chǎn)價格的同時，也加劇了全球金融市場的脆弱性。
第三，從結(jié)構(gòu)層面看，世界經(jīng)濟深度調(diào)整遠未到位。每次大危機后，世界經(jīng)濟都面臨著深度的調(diào)整。從國際金融危機爆發(fā)到現(xiàn)在，雖然已經(jīng)歷五個年頭，但世界經(jīng)濟的調(diào)整尚未到位：一是多數(shù)經(jīng)濟體尚未形成長期有效的增長模式。美英等國金融業(yè)杠桿率仍較高，過度依賴金融業(yè)的局面沒有明顯改變；歐洲和日本政府的高債務(wù)仍在繼續(xù)增長；依靠外需和國際貿(mào)易拉動的亞洲新興經(jīng)濟體，經(jīng)濟模式的轉(zhuǎn)型未能取得實質(zhì)性進展。二是結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐較為緩慢。歐盟各國雖然已經(jīng)認識到結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要性，但受制于國內(nèi)政治環(huán)境的影響，進展并不順利。美國經(jīng)濟雖然存在周期性擴張的力量，但因中長期結(jié)構(gòu)性因素影響，難以呈現(xiàn)強勁的增長勢頭。日本在結(jié)構(gòu)性改革方面的計劃也缺乏具體細節(jié)。亞洲新興經(jīng)濟體削減過剩產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)升級的過程，也亟待提速。
Φ219-295*6-7-8-10-12-14
Φ273-299*32-35-40-50-60-80
Φ325-351*9-10-12-14-16-18
Φ355-377*10-32-35-40-45-60-70
Φ402-426*10-12-14-16-18-20-45
Φ450-480*10-12-14-16-18-30-40-50
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Φ560-610*12-20-30-40-60
Φ630-720*14-16-20-45-70-90
Φ730-750*12-16-20-45-60
第四，從世界范圍看，全球經(jīng)濟治理能力不足。國際金融危機后，雖然以G 20峰會為代表的全球經(jīng)濟治理平臺已經(jīng)出現(xiàn)，但該機制只是一個國際性論壇，既不能有效應(yīng)對現(xiàn)有國際經(jīng)濟體系中存在的缺陷，也難以協(xié)調(diào)全球的共同利益。全球經(jīng)濟治理能力不足，近來主要體現(xiàn)在兩個方面：一是各國間經(jīng)濟政策缺乏協(xié)調(diào)。為應(yīng)對各自經(jīng)濟困境，美歐日等主要經(jīng)濟體競相采取量化寬松的貨幣政策，通過間接干預(yù)本幣匯率來以達到刺激出口的目的。這將導(dǎo)致全球主要貨幣競爭性貶值，給全球貨幣市場帶來紊亂。二是對過度金融投機行為缺乏足夠的遏制。在全球金融市場，過度投資行為導(dǎo)致價格信號“人為地”扭曲，使資源產(chǎn)生錯配。這既不利于實體經(jīng)濟增長，也容易造成金融市場的過度波動，加劇金融風(fēng)險。
